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　　9月初，玻璃盤面到達階段性低點1402元/噸，隨后期價便開始企穩(wěn)反彈。這次反彈主要有兩方面原因，一是在利潤持續(xù)壓縮下，產(chǎn)業(yè)加速冷修，供給出現(xiàn)一定回落；另一方面是房地產(chǎn)政策持續(xù)釋放利好，需求邊際改善預期升溫。節(jié)前玻璃廠庫存大幅去化，提振市場情緒，但節(jié)后隨著利好逐步消化，去庫持續(xù)性存疑，玻璃價格難言樂觀。

  產(chǎn)業(yè)加速冷修，需求邊際改善  

　　整個三季度，玻璃產(chǎn)業(yè)虧損加劇。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，以煤制氣為燃料和以天然氣為燃料的浮法玻璃利潤長期維持在-100元/噸以下，只有以石油焦為燃料的利潤階段性為正值。在成本壓力下，產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)超預期冷修。三季度，玻璃產(chǎn)線共冷修18條，其中不乏窯齡較短的產(chǎn)線，冷修導致的日熔量減量為1.18萬噸。相應地，點火復產(chǎn)的產(chǎn)線明顯減少，僅增加4條產(chǎn)線。整體來看，三季度玻璃日熔量共減少0.76萬噸，降幅達4.4%。

　　從需求端來看，由于今年地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，玻璃需求持續(xù)低迷，但隨著“保交樓”政策的持續(xù)推進，需求開始有邊際改善的預期。9月下旬，玻璃產(chǎn)銷開始好轉(zhuǎn)，多數(shù)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷過百，企業(yè)陸續(xù)漲價，進一步刺 激下游拿貨，截至10月8日，玻璃廠庫存從9月16日的7639.20萬重箱降至7114.4萬重箱，降幅6.9%。

  金九銀十過半，去庫缺乏持續(xù)性  

　　中央、地方密集出臺房地產(chǎn)利好政策，包括積極推進“保交樓”、啟用政策性銀行專項借款、下調(diào)房貸利率等，不過對玻璃需求的影響更多還是體現(xiàn)在預期層面。10月9日公布的30大中城市成交面積高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，且“金九銀十”已過去大半，后續(xù)需求出現(xiàn)大幅改善的可能性也隨之降低。具體到玻璃產(chǎn)業(yè)，玻璃深加工企業(yè)的訂單量并沒有明顯好轉(zhuǎn)，僅是季節(jié)上的環(huán)比修復，遠達不到市場對“金九銀十”的期待。國慶節(jié)前下游集中備貨導致玻璃廠庫存持續(xù)去化，但因為終端需求改善有限，很大程度上只是庫存從上游向下游的轉(zhuǎn)移，實際并未完全消化，所以玻璃廠很難持續(xù)去庫。從庫存絕 對數(shù)上看，目前玻璃廠庫存仍在7114.4萬重箱的高位，庫存壓力并未顯著緩解。

  冷修節(jié)奏放緩，產(chǎn)能過剩難改  

　　隨著現(xiàn)貨價格的持續(xù)上漲，玻璃企業(yè)利潤得到了部分修復，不過產(chǎn)業(yè)冷修節(jié)奏也開始放緩。10月份浮法玻璃暫無產(chǎn)線有明確的放水冷修計劃，但有1條產(chǎn)線計劃復產(chǎn)點火，且當下玻璃廠絕 對庫存仍處高位，供給趨于寬松。雖然目前還有待竣工的房地產(chǎn)支撐玻璃短期的需求預期，但長期來看，玻璃需求下行趨勢很難逆轉(zhuǎn)。短期玻璃產(chǎn)能過剩格局難改，產(chǎn)業(yè)仍面臨產(chǎn)能去化，價格長期承壓。

　　前期在產(chǎn)業(yè)加速冷修、季節(jié)性需求旺季加持下，玻璃廠庫存連續(xù)去化，市場對旺季的預期改善，期現(xiàn)價格重心上移。但國慶節(jié)后實際需求跟進不足，玻璃深加工訂單無明顯好轉(zhuǎn)，預期玻璃廠庫存去化難以持續(xù)。10月份玻璃產(chǎn)線有增量預期，疊加高位庫存，整體供給趨于寬松。總之，預期修復行情告一段落，供強需弱下，玻璃期價下行壓力加大。