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玻璃：政策邊際放松預(yù)期下，期價回暖

　　核心邏輯：前期悲觀需求預(yù)期在后市地產(chǎn)融資或邊際放松下有所修正，期價走勢回暖。現(xiàn)貨端延續(xù)累庫，現(xiàn)貨價格驅(qū)動向下，后市供需存改善預(yù)期，遠(yuǎn)期價格較強。當(dāng)前5-9價差下行趨勢，期現(xiàn)正向市場結(jié)構(gòu)較明顯。近弱遠(yuǎn)強思路看待。

　　背景分析

　　周五玻璃期價偏弱運行、近弱遠(yuǎn)強，05合約夜盤收報1973元/噸，09合約夜盤收報2120元/噸。宏觀方面前期多部門表態(tài)將配合相關(guān)部門有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險，促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，房地產(chǎn)稅試點延后，房貸市場顯積極信號，遠(yuǎn)期需求預(yù)期有所改善。近期地緣政治影響弱化，燃料期價漲勢放緩成本端支撐有所減弱?，F(xiàn)貨方面，終端需求未啟動疊加疫情影響，下游深加工訂單不佳，現(xiàn)貨下行趨勢，基差走弱?？缙趦r差方面，高庫存壓力及需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下5-9價差下行趨勢為主。

　　需求端，清明假期大多數(shù)下游深加工廠均有放假，疊加近期局部區(qū)域疫情的爆發(fā)，整體采購積極性一般。供應(yīng)端，浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率為86.87%，產(chǎn)能利用率為87.72%，環(huán)比持平。華北沙河地區(qū)受疫情影響出貨受限，華東蘇北、蘇中等區(qū)域物流運輸依舊受限。上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6328.59萬重箱，環(huán)比上漲2.88%，同比上漲103.25%。

　　據(jù)隆眾資訊，全國均價1990元/噸，環(huán)比持平。華北地區(qū)主流價1955元/噸；華東地區(qū)主流價2100元/噸；華中地區(qū)主流價1972元/噸；華南地區(qū)主流價2036元/噸；東北地區(qū)主流2036元/噸；西南地區(qū)主流價1892元/噸；西北地區(qū)主流價1940元/噸。

　　純堿：隨玻璃期價回升，長期來看基本面仍向好

　　核心邏輯：長期視角下，供應(yīng)端至年底沒有較強的新增產(chǎn)能壓力，需求端平板玻璃產(chǎn)量或繼續(xù)延續(xù)漲勢對重堿有剛需，基本面仍向好。當(dāng)前現(xiàn)貨端供應(yīng)水平高庫存壓力仍大，光伏玻璃投產(chǎn)下需求預(yù)期向好，與玻璃情況相似遠(yuǎn)月合約價格更強勢，后市關(guān)注終端地產(chǎn)需求恢復(fù)情況。

　　背景分析：

　　周五純堿期價偏強震蕩，05合約夜盤收報2877元/噸，09合約夜盤收報3040元/噸。宏觀方面近期各地陸續(xù)開展光伏玻璃新建項目聽證會，前期受政策因素影響未能落地的項目或?qū)⒓铀?。近期地緣政治擾動減弱，燃料期價漲勢放緩成本端支撐有所減弱。下游玻璃期價逐漸企穩(wěn)，純堿獲支撐。現(xiàn)貨方面，堿廠開工率高企，企業(yè)新簽訂單一般，庫存高位壓力仍大。堿廠挺價，基差較高?？缙诮Y(jié)構(gòu)上正向市場仍較明顯，5-9價差趨于下行。

　　需求端，下游需求表現(xiàn)不溫不火，對高價存抵觸情緒，剛需采購為主，對市場持觀望態(tài)度。供應(yīng)端，國內(nèi)純堿裝置開工率為87.17%，環(huán)比上調(diào)，徐州豐成鹽化因為疫情防控的需要，4月2日開始停車5天。部分企業(yè)正常出貨，執(zhí)行訂單為主，個別地區(qū)受疫情影響，區(qū)域內(nèi)企業(yè)出貨速度有所放緩。上周純堿廠家?guī)齑?37.41萬噸，環(huán)比減少3.99萬噸，庫存下降主要集中在西北，其他區(qū)域庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。

　　據(jù)隆眾資訊，東北地區(qū)重堿主流價2950元/噸；華北地區(qū)重堿主流價2950元/噸；華東地區(qū)重堿主流價2850元/噸；華中地區(qū)重堿主流價2800元/噸；華南地區(qū)重堿主流價2950元/噸；西南地區(qū)重堿主流價2800元/噸；西北地區(qū)重堿主流價2450元/噸。部分企業(yè)暫不報價，一單一議。