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　純堿：本周純堿廠家開工負(fù)荷81.1％，較上周提升6.2個(gè)百分點(diǎn)。后市廠家檢修較少，純堿廠家開工負(fù)荷較為穩(wěn)定。本周終端用戶剛需采購為主，大面積節(jié)前備貨尚未啟動(dòng)，據(jù)悉個(gè)別地區(qū)汽運(yùn)較為緊張。玻璃廠家對重堿壓價(jià)情緒不減，而整體成交繼續(xù)好裝，純堿廠家?guī)齑婊境制健?/p>

　　純堿下游需求較弱，對高價(jià)堿抵制情緒較濃，近兩個(gè)月純堿社會庫存快速回流廠家，廠家?guī)齑嫱?破歷史高位，當(dāng)前上下游博弈已至極限，整體庫存基本集中于上游，玻璃廠家原料純堿庫存下降至低位，春節(jié)前下游有一定補(bǔ)庫預(yù)期，純堿壓力有所減弱。后市玻璃需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，純堿逐步筑底。下半年隨著硅料產(chǎn)能投產(chǎn)，光伏玻璃需求轉(zhuǎn)好產(chǎn)能釋放，更看好純堿遠(yuǎn)期上漲空間。

　　玻璃：浮法玻璃日熔量較上周持平，當(dāng)前玻璃產(chǎn)量處于歷史高位，玻璃1-11月份產(chǎn)能同比增加10.1％。浮法玻璃市場弱勢下行，交投轉(zhuǎn)弱明顯。春節(jié)臨近，各個(gè)地區(qū)需求有不同程度下降，部分下游將在1月中旬停工，需求繼續(xù)下降。

　　市場經(jīng)濟(jì)弱勢運(yùn)行，各地疫情頻發(fā)，對需求有一定影響，政策逆周期調(diào)節(jié)逐步發(fā)力，各地基建提前啟動(dòng)預(yù)期較強(qiáng)，房地產(chǎn)政策保交房，竣工增量仍可期，市場整體預(yù)期逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。弱現(xiàn)實(shí)較強(qiáng)預(yù)期下，部分玻璃廠推出保價(jià)冬儲政策，下游庫存較低開始接貨，對市場有一定支撐?？春?022年玻璃需求繼續(xù)增長，預(yù)期行情震蕩偏強(qiáng)，逢低買入，但不建議追高。

策略建議：

　　純堿：逢低買入。

　　玻璃：逢低買入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　疫情出現(xiàn)反復(fù)，能耗雙控具有不確定性。

　　一

供需狀況

　　1月上旬，本周純堿廠家開工負(fù)荷81.1％。本周純堿廠家整體開工負(fù)荷有所提升，整體庫存水平高位，市場貨源供應(yīng)充足。終端用戶剛需采購為主，大面積節(jié)前備貨尚未啟動(dòng)，據(jù)悉個(gè)別地區(qū)汽運(yùn)較為緊張。重堿下游浮法玻璃、光伏玻璃市場弱勢運(yùn)行，對重堿壓價(jià)情緒不減，重堿市場價(jià)格成交重心進(jìn)一步下移，輕堿下游需求清淡，局部地區(qū)用戶逢低適當(dāng)補(bǔ)貨，部分純堿廠家出貨較前期有所好轉(zhuǎn)。

　　本周浮法玻璃生產(chǎn)線無變化，玻璃日熔量較上周持平。本周國內(nèi)浮法玻璃市場弱勢下行，交投轉(zhuǎn)弱明顯。周內(nèi)受節(jié)假日及剛需轉(zhuǎn)弱影響，多數(shù)區(qū)域廠家出貨均有不同幅度放緩，華北、華中區(qū)域價(jià)格下調(diào)較明顯，華東、華南價(jià)格亦有不同幅度走低。后期市場看，市場需求將進(jìn)入快速下滑階段，部分加工廠訂單維持生產(chǎn)至 10-15 日，浮法廠庫存偏高下，市場下行風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)后期將陸續(xù)有春節(jié)政策推出。

　　1、純堿供給

　　本周國內(nèi)純堿廠家加權(quán)平均開工負(fù)荷在81.1％，較上周提升6.2個(gè)百分點(diǎn)。后市產(chǎn)能檢修不多，預(yù)期純堿廠家開工負(fù)荷較為穩(wěn)定。本周純堿產(chǎn)量53.36噸，較上周增加2.16萬噸左右。純堿需求相對供給更具穩(wěn)定性，短期節(jié)奏關(guān)注供給，持續(xù)關(guān)注能耗雙控政策。

　　純堿2021年11月份產(chǎn)量247萬噸，1-11月份累計(jì)同比增加5.4％，近期廠家檢修恢復(fù)，開工負(fù)荷有所提升。每個(gè)月純堿產(chǎn)量和卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的周度開工負(fù)荷計(jì)算的產(chǎn)量不符，遠(yuǎn)高于預(yù)期，可能有超產(chǎn)情況。

　　本周中國純堿廠家整體庫存177萬噸左右（含部分廠家外庫及港口庫存），環(huán)比減少0.36％，同比增加91.7％。其中重堿庫存97-98萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），庫存集中度較高，庫存主要集中在西北、華東、華北地區(qū)。近期純堿價(jià)格持續(xù)下滑，隨著春節(jié)的日益臨近，部分下游用戶節(jié)前適度備貨，部分純堿廠家出貨情況有所好轉(zhuǎn)。

　　2、浮法玻璃供給

　　本周全國浮法玻璃生成線共計(jì)307條，在產(chǎn)266條，浮法玻璃日熔量為17.4萬噸/天，與上周持平。

　　本周浮法玻璃各省重點(diǎn)企業(yè)庫存3766萬重量箱，較上周增加7.08％，北方環(huán)保壓力下玻璃產(chǎn)能向南方地區(qū)轉(zhuǎn)移，北方供需格局不斷改善，價(jià)格水平線抬升，提升了整體玻璃價(jià)格。春節(jié)臨近，需求逐步減弱，下游庫存較低，有一定補(bǔ)庫需求。

　　3、光伏玻璃

　　在全 球碳中和的大趨勢下，光伏發(fā)電或?qū)⒊蔀槲磥碜钪匾哪茉磥碓?，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也隨之大增，并將會有一個(gè)長期增長的趨勢。2020年四季度光伏搶裝明顯，造成光伏玻璃短缺，價(jià)格飆漲，隨后工信部發(fā)文放開光伏玻璃產(chǎn)能限制，全力支持光伏行業(yè)發(fā)展，我國光伏玻璃產(chǎn)能占全 球90％以上，肩負(fù)全 球光伏行業(yè)發(fā)展重任。

　　2020年四季度光伏玻璃產(chǎn)能放開之后，各路資本抓住機(jī)會，紛紛推出光伏玻璃產(chǎn)能投建計(jì)劃，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，如果計(jì)劃全部投產(chǎn)，光伏玻璃產(chǎn)能將增加2-3倍，將很大提升上游純堿的用量，大部分產(chǎn)能計(jì)劃在2021年下半年之后投產(chǎn)。

　　各地能耗雙控，光伏上游產(chǎn)能也受到影響，硅料硅片價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)新高，組件價(jià)格上漲至1.9元/瓦以上，終端對高價(jià)有所抵觸。2022年硅料產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)期光伏成本下降，全 球裝機(jī)將較大幅度增長。

　　4、下游房地產(chǎn)市場

　　平板玻璃主要需要集中在房地產(chǎn)竣工端，房地產(chǎn)開發(fā)過程：開工->；封頂->；竣工->；交付，一般開工到竣工需要2-3年時(shí)間，我們對比房地產(chǎn)開工和竣工同比趨勢，開工基本先竣工三年時(shí)間。2017-2018年開工同比增長較多，預(yù)期2021年待竣工量較大，處于竣工周期內(nèi)。近期房地產(chǎn)融 資政策收緊，房企資金壓力較大，需要關(guān)注房企銷售回款情況。

　　二

企業(yè)利潤和價(jià)差

　　1、純堿玻璃利潤

　　當(dāng)前玻璃大幅回落，毛利潤較低，后市產(chǎn)能或有冷修。純堿價(jià)格回落，利潤空間仍較好，預(yù)期2022年純堿需求仍較好，利潤仍有上升空間。

　　2、純堿玻璃基差