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　　一、中國汽車玻璃行業(yè)重要投資產(chǎn)品分析

　　從行業(yè)格局來看，汽車玻璃是個高度集中的行業(yè)。2020年國內市場福耀占據(jù)65%份額，世界市場來看CR5（福耀、信義、旭哨子、板哨子和圣戈班）高達80%。根據(jù)福耀企業(yè)2021年1月8日企業(yè)公告可知，其決定在2021年擴展光伏玻璃業(yè)務和全景天幕玻璃業(yè)務。根據(jù)旭硝子（ACG）企業(yè)官網(wǎng)可知，在2021年，其主要聚焦在電子玻璃和光伏玻璃。根據(jù)板硝子企業(yè)官網(wǎng)資料，其過去多年主要集中在光伏玻璃，未來研究發(fā)展方向未披露。根據(jù)圣戈班企業(yè)官網(wǎng)可知，其在2021主要發(fā)展光伏玻璃和天幕玻璃。根據(jù)信義玻璃企業(yè)官網(wǎng)，其研究領域主要集中在浮法玻璃，而汽車玻璃業(yè)務的新產(chǎn)品在過去幾年未發(fā)生改變。

　　就世界TOP5生產(chǎn)廠商在2021年的投資產(chǎn)品策略中，可以分析，光伏玻璃和天幕玻璃是汽車玻璃行業(yè)內主要的研究方向。

2020年汽車玻璃行業(yè)TOP5廠商的主要產(chǎn)品和研究方向

資料來源：企業(yè)財報、企業(yè)官網(wǎng)、觀研天下數(shù)據(jù)中心整理

　　二、光伏玻璃市場分析

　　光伏玻璃，亦稱“光電玻璃”，是一種將太陽能光伏組件壓入，能夠利用太陽輻射發(fā)電，并具有相關電流引出裝置以及電纜的特種玻璃。光伏玻璃由玻璃、太陽能電池片、膠片、背面玻璃、特殊金屬導線等組成，是一種新穎的建筑用高科技玻璃產(chǎn)品。光伏玻璃可承受風壓及較大的晝夜溫差變化，具有美觀、透光可控、節(jié)能發(fā)電且無需燃料，不產(chǎn)生廢氣，無余熱，無廢渣，無噪聲污染等優(yōu)點。光伏玻璃應用廣泛，如太陽能智能窗，太陽能涼亭和光伏玻璃建筑頂棚，以及光伏玻璃幕墻等。分晶體硅光伏玻璃和薄膜光伏玻璃兩大類，前者又分單晶硅和多晶硅兩類，常用作幕墻材料。

　　光伏玻璃輕薄化將是未來行業(yè)的發(fā)展方向。在光伏發(fā)電應用過程中，光伏組件重量較大是阻礙太陽能發(fā)電成本降低的重要原因。光電晶片在封裝前每瓦重量只有2.5克，但經(jīng)過光伏玻璃封裝后，每瓦重量可達100克以上，再加上支架和緊固件后，光伏組件每瓦重量超過200克。然而光伏組件的重量與安裝復雜度成正比，重量越大意味著安裝程序越復雜，安裝費用也隨之上升。用更為輕薄的玻璃或聚合物薄膜替換光伏組件上的較厚玻璃可以降低光伏組件的重量，因此光伏組件未來的發(fā)展方向為輕薄化。國內外許多知名企業(yè)都開始了對更輕薄玻璃的研發(fā)，2mm的外層鋼化玻璃已開始進入市場。

2019年我國光伏玻璃市場份額占比

資料來源：光伏測試網(wǎng)、高禾投資研究中心

　　中國光伏玻璃行業(yè)整體呈現(xiàn)出市場集中度高、前列企業(yè)拉動作用明顯的特點。光伏玻璃行業(yè)的技術壁壘較高，而下游光伏組件企業(yè)對光伏玻璃的質量要求嚴格，光伏玻璃企業(yè)憑借較強的研發(fā)技術能力和較高的產(chǎn)品質量，擁有強大的市場競爭力，與大型光伏組件企業(yè)建立了長期供貨關系。相比普遍光伏玻璃企業(yè)，企業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展壯大，已形成了較大的生產(chǎn)規(guī)模，并且還在通過持續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模與整合產(chǎn)業(yè)鏈的方式，提高生產(chǎn)效率、降低成本費用、保證原材料供應，企業(yè)優(yōu)勢明顯。

　　隨著落后產(chǎn)能被淘汰，市場集中度將進一步提高。在光伏新政出臺之前，由于光伏補貼和旺盛的市場需求，光伏新增裝機數(shù)量大幅增加，導致產(chǎn)能過剩問題。自光伏新政對光伏裝機容量進行了限制、調低了補貼標準后，光伏玻璃行業(yè)發(fā)展速度減緩，行業(yè)開始進行整合。部分企業(yè)受到價格下降的影響，處于虧損狀態(tài)，但又得不到資金補充，被淘汰出市場。企業(yè)由于自身優(yōu)勢明顯，具有較強抗風險能力。經(jīng)過行業(yè)的這一輪整合后，落后產(chǎn)能被淘汰，行業(yè)逐漸由規(guī)?；蚋哔|量發(fā)展轉變。未來隨著下游光伏行業(yè)景氣度回升，光伏玻璃市場份額將不斷向企業(yè)集中，整體行業(yè)的市場集中度還將獲得提高。

　　三、天幕玻璃市場分析

　　天幕玻璃是用于全景天窗上的玻璃。全景天窗實際上是相對于普通天窗而言。一般而言，全景天窗首先面積較大，甚至是整塊玻璃的車頂，坐在車中可以將上方的景象一覽無余。而天幕玻璃成本僅為全景天窗的一半，僅2020年就有11款車型搭載。特斯拉較早引入天幕玻璃，其他品牌迅速跟進，未來大概率很大程度替代傳統(tǒng)天窗成為主流。

　　對于消費者來說，天幕玻璃視野更好、整車空間感強，科技感更好，接受度高。且天幕玻璃不存在結構件異響、漏水等問題。關于消費者關注的安全性和隔熱問題，安全性主要由車身結構相關，和天幕玻璃關系不大；隔熱方面可以用變色玻璃、增加幕布等方式解決。

　　對于主機廠，天幕玻璃無需驅動模塊、排水系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)等復雜結構件，全景天幕成本約在1500元左右，相比小天窗2000元成本、全景天窗3000-10000成本明顯降低。玻璃用量方面，一般小天窗玻璃用量0.2平米，傳統(tǒng)全景天窗0.5-0.9平米，而天幕玻璃普遍達到1.3-1.4平米，較全景天窗面積提升50%-10 0%，全車用量提升37%左右。此外，天幕玻璃多結合隔熱、鍍膜等工藝，產(chǎn)品ASP相比傳統(tǒng)天窗玻璃提升30-40%左右。

　　過去天窗是玻璃廠向天窗總成廠供貨，天窗廠再供給主機廠。未來天幕玻璃有望直接供貨主機廠，將推動以福耀為代表的汽玻廠從二級供應商向一級供應商轉變，從而帶來產(chǎn)品盈利能力的提升。

全景天幕玻璃產(chǎn)業(yè)鏈整合趨勢

資料來源：福耀企業(yè)年報

　　在全景天幕滲透率（=全景天幕的現(xiàn)有需求量/全景天幕的潛在需求量）提升的行業(yè)趨勢下，2020年福耀為領跑01（搭載鍍膜技術）、蔚來EC6（搭載鍍膜+LOE-E技術，2.1平方米）、長安UNI-T、吉利星瑞（搭載鍍膜技術）、吉利icon、幾何C等車型裝備了全景天幕玻璃，2021年福耀企業(yè)將為14款量產(chǎn)車型配套全景天幕玻璃。

　　“碰不碎、熱不著、可調節(jié)”，全景天幕滲透率有望加速提升。全景天幕在性價比、用戶體驗等方面 具備極強競爭力，在安全性、隔熱效果和智能化體驗上均可滿足消費者的需求，搭載率有望逐步提升，福耀企業(yè)預計2020年天幕玻璃滲透率1.6%，到2021年滲透率將達4.4%，到2025年則升至25%以上，天幕玻璃復合增速超過86%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。