【中國玻璃網(wǎng)】

自4月中旬開始，玻璃(1431,24.00,1.71%)貨物長驅(qū)直上，用同樣時間成功收復(fù)了此前一個半月丟失的200點失地。兩大玻璃主產(chǎn)區(qū)雙雙漲價，且去庫存速度明顯加快，是什么因素導(dǎo)致如今的局面？目前玻璃產(chǎn)能又是怎樣的？文華財經(jīng)【機構(gòu)會診】板塊邀請資歷豐富玻璃貨物相關(guān)人士為您分析玻璃貨物未來走勢。

【文華財經(jīng)】：玻璃貨物實現(xiàn)大V型反轉(zhuǎn)，兩大玻璃主產(chǎn)區(qū)湖北和沙河廠商均大幅漲價，且去庫速率加快，其中緣由為何？

招金貨物研發(fā)中心建材分析師孫一鳴：玻璃貨物實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，其中一方面在于沙河地區(qū)環(huán)保政策導(dǎo)致的生產(chǎn)線關(guān)停，短期供應(yīng)增量有所下滑，加之前期被滯后的需求集中釋放，供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，庫存得以快速去化，廠家資金回籠后開始漲價維穩(wěn)市場信心，較低估值的玻璃價格被快速修正。

國投安信貨物研究院高等分析師胡華釬：較好、隨著中國新冠肺炎疫情逐漸解除，玻璃中下游行業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國玻璃庫存繼續(xù)下滑。截至5月22日，中國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存進一步下降至5087萬重量箱。

第二，中國受疫情嚴重的地區(qū)玻璃價格“超跌反彈”。其中，5月25日湖北和沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)玻璃價格大約在16至40元/噸不等。

第三，隨著湖北玻璃生產(chǎn)企業(yè)漲價，湖北地區(qū)玻璃交割倉庫套保倉單開始下降。5月22日，產(chǎn)地在億鈞耀能和三峽新材的倉單分別減少了100和1329張。

第四，市場炒作兩會熱點事件，比如西部大開發(fā)、一帶一路、基建投入資金等，市場炒作熱情比較高。

東亞貨物研究員王躍：從供需看，供給端的主要原因是沙河地區(qū)產(chǎn)能持續(xù)縮減；需求端，玻璃存量訂單開始集中執(zhí)行，而在這一過程中，湖北、河北地區(qū)銷往江浙地區(qū)的套利空間一直存在，貿(mào)易商和終端廠家囤貨熱情不減。因此庫存大幅下降的過程中，現(xiàn)貨開始上漲。

【文華財經(jīng)】：疫情后部分玻璃產(chǎn)線被迫退出，加上環(huán)保政策影響，當前玻璃產(chǎn)能處于怎樣的水平，產(chǎn)生了怎樣的影響？

招金貨物研發(fā)中心建材分析師孫一鳴：當前玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能位于近3年以來的同期較低位置，本輪環(huán)保政策的影響程度較深，直接造成沙河地區(qū)產(chǎn)能快速下滑，行業(yè)供應(yīng)壓力有了明顯緩解。

國投安信貨物研究院高等分析師胡華釬：據(jù)wind統(tǒng)計，截至2020年5月22日，中國浮法玻璃總產(chǎn)能創(chuàng)出歷史新高，大約在13.59億重量箱；中國浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能低于過去三年同期水平，大概在9.05億重量箱；中國浮法玻璃產(chǎn)能利用率創(chuàng)出歷史新低，僅為66.62%。

據(jù)中國玻璃貨物網(wǎng)統(tǒng)計，2020年以來，中國新建玻璃生產(chǎn)線2條，新增產(chǎn)能1140萬重量箱；中國復(fù)產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線4條，恢復(fù)產(chǎn)能1500萬重量箱；中國冷修生產(chǎn)線12條，減少產(chǎn)能5148萬重量箱。隨著玻璃價格反彈和利潤回升，未來還有不少生產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)。

東亞貨物研究員王躍：據(jù)了解，沙河地區(qū)的玻璃產(chǎn)能較去年同期減少了33%。總體看，目前全國的產(chǎn)能利用率約8成，處于近5年低位。因此，后期一旦供給無法快速跟上，玻璃庫存依然將大幅下降。

【文華財經(jīng)】：玻璃09合約較現(xiàn)貨升水近百元，當前供需狀況能否支撐其繼續(xù)上漲至春節(jié)前水平？后市有哪些風險因素？

招金貨物研發(fā)中心建材分析師孫一鳴：雖09合約升水幅度非常大，但近期現(xiàn)貨市場漲價速度依舊較快。由于供需結(jié)構(gòu)逐漸好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷水平較高且下游貿(mào)易商與加工企業(yè)均采取加大備貨量的采購策略，預(yù)計行業(yè)庫存將快速去化至安全線之下，短期供應(yīng)壓力驟降，加之2020年竣工預(yù)期仍舊較好，故隨著疫情帶來風險的逐漸釋放，需求端或有超預(yù)期表現(xiàn)。期價受預(yù)期支撐快速上行修正玻璃估值，若需求釋放可持續(xù)，則玻璃價格有望持續(xù)上漲。風險因素方面，建議主要關(guān)注需求釋放的可持續(xù)性和外圍市場帶來的宏觀因素影響等。

國投安信貨物研究院高等分析師胡華釬：據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年5月25日，荊州億鈞和武漢長利5MM玻璃價格分別上漲至1254元/噸和1291元/噸，較FG2009貨物價格分別升水175元/噸和138元/噸。由于“房住不炒”基調(diào)未變，玻璃生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)較多，傳統(tǒng)梅雨季節(jié)來臨和貨物價格高升水等風險因素存在，玻璃供需基本面暫時不支持FG2009合約貨物價格進一步上漲至春節(jié)前水平，很可能需要等待“金九銀十”旺季的來臨。

東亞貨物研究員王躍：雖然當前供需較為支持，但09升水過大，追高風險也在積聚。建議投入資金者等待回調(diào)后，基于供需錯配再次入場做多，今年是房地產(chǎn)裝修大年，全年玻璃需求預(yù)計會持續(xù)超預(yù)期。