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金晶科技：下半年玻璃業(yè)務(wù)盈利有望持續(xù)

2016-09-18 來源：玻璃工業(yè)網(wǎng)

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【中玻網(wǎng)】上半年公司實現(xiàn)營收16.11億元(同比+0.65％)；歸屬凈利2065萬元(同比+127.55％)；上半年扭虧為盈，每股收益0.01元行業(yè)底部復(fù)蘇，純堿業(yè)務(wù)盈利持續(xù)改善公司上半年純堿收入6.8億，大幅增長，同比+36％，盈利能力從2014年以來持續(xù)提升，上半年毛利率35.4％，同比+2.39pct，我們測算純堿業(yè)務(wù)凈利潤約1-1.2億；純堿業(yè)績回升主要受益于供給收縮(聯(lián)堿法逐步淘汰)帶來的景氣底部復(fù)蘇；預(yù)計后續(xù)純堿景氣度至少能保持穩(wěn)定；雖然公司純堿產(chǎn)能不大(100萬噸)，但是行業(yè)內(nèi)競爭力強(成本優(yōu)勢明顯)，毛利率明顯高于同行，未來成本優(yōu)勢會繼續(xù)加強。
　　
　　玻璃業(yè)務(wù)受益漲價彈性大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化上半年玻璃業(yè)務(wù)營收9億，同比-16％，主要是價格持續(xù)下跌的基數(shù)效應(yīng)影響，實際盈利表現(xiàn)今年處于回升態(tài)勢，上半年減虧明顯，其中浮法玻璃毛利率同比+24個pct；6月份以來玻璃價格上漲加快，已經(jīng)逐步開始盈利，玻璃進入旺季價格還有一定上漲空間，盈利改善彈性大；另外公司積較進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一是鞏固超白玻璃在高等建筑市場優(yōu)勢、努力降低浮法玻璃成本，二是和匹茲堡合作進入汽車深加工(200萬套)，給其奔馳寶馬客戶配套，預(yù)計明年將開始貢獻盈利。
　　
　　投入資金建議：維持“買入”評級公司玻璃業(yè)務(wù)盈利對應(yīng)玻璃價格上漲彈性明顯，后續(xù)旺季玻璃漲價還有空間，有望持續(xù)受益，向上彈性大；同時作為傳統(tǒng)老牌玻璃企業(yè)，公司也在積較進行玻璃深加工、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，玻璃業(yè)務(wù)盈利能力有望持續(xù)向上；另外公司具有較強實力純堿業(yè)務(wù)，成本優(yōu)勢突出，在行業(yè)內(nèi)盈利能力突出；我們預(yù)計2016年-2018年EPS為0.20、0.24、0.31，給予買入評級。

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