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金晶科技：純堿景氣大幅提升公司盈利預(yù)期

2008-01-18 來源：興業(yè)證券股份有限公司

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   國家目前對浮法新建產(chǎn)能控制較為嚴(yán)格，在下游依然保持旺盛需求的背景下，我們認(rèn)為未來2 年，浮法玻璃行業(yè)依然有望保持高景氣，但基于謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，我們假設(shè)公司現(xiàn)有普通浮法業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)盈利，業(yè)績增量主要來自防紫外超薄線，我們測算該線達(dá)產(chǎn)后年凈利潤預(yù)計在5000 萬元以上（預(yù)計08 年貢獻(xiàn)3000 萬），這也將成為公司浮法玻璃業(yè)務(wù)（除超白浮法玻璃外）主要的業(yè)績增長點(diǎn) 公司超白玻璃的銷售已經(jīng)打開市場，未來將逐漸進(jìn)入放量期。公司07年超白玻璃銷量達(dá)到140 多萬重量箱，我們測算公司超白線貢獻(xiàn)凈利潤近1 億元，我們維持公司08-09 年超白玻璃銷量200 萬重量箱、250萬重量箱的預(yù)測，我們預(yù)計超白線于08-09 年貢獻(xiàn)的凈利潤將達(dá)到1.4億、1.75 億元 公司100 萬噸純堿項(xiàng)目資源條件優(yōu)越，正常運(yùn)行后將是業(yè)內(nèi)成本較低的純堿企業(yè)。純堿行業(yè)目前景氣持續(xù)上升，我們預(yù)測08 年純堿供給更趨緊張，純堿行業(yè)景氣至少持續(xù)到08 年底，純堿景氣使得公司盈利預(yù)期大幅提升。目前主流純堿企業(yè)的出廠均價已達(dá)1900 元/噸（含稅），考慮到09 年純堿行業(yè)面臨不確定性，純堿價格保守按照1700 元/噸（含稅）、純堿銷量按90 萬噸測算，則公司09 年純堿貢獻(xiàn)凈利潤有望達(dá)3億元，僅純堿貢獻(xiàn)的EPS 將達(dá)到1 元 我們認(rèn)為純堿、超白玻璃及防紫外線超薄玻璃等是公司08-09 年主要的業(yè)績增長點(diǎn)，尤其是純堿市場的景氣有望大幅提升公司的盈利預(yù)期，我們將公司07-09 的EPS 從0.70 元、1.11 元、1.60 元調(diào)高至0.71 元、1.19 元、2.10 元，調(diào)高公司目標(biāo)價至53 元，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評級 風(fēng)險提示：平板玻璃、純堿行業(yè)景氣下滑；純堿項(xiàng)目未能按期投產(chǎn)。
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