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【中玻網(wǎng)】在傳統(tǒng)的玻璃生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營模式中,一般都是采用生產(chǎn)——銷售的渠道,通過生產(chǎn)增加原材料的附加值或者生產(chǎn)出高附加值的“新型”產(chǎn)品,希望通過銷售渠道以高于所有成本(包括生產(chǎn)成本、損耗成本、財(cái)務(wù)成本等等)的方式銷售出去,從而實(shí)現(xiàn)盈利。但是這種方法,當(dāng)銷售價格不能高于所有成本時,就面臨了非常大的風(fēng)險,會使得企業(yè)出現(xiàn)大額度的虧損甚至破產(chǎn)。而這時資金工具——玻璃貨物就應(yīng)運(yùn)而生了,它可以做到在銷售價格低于所有成本時,規(guī)避企業(yè)的風(fēng)險,通過另外一個市場(不同與傳統(tǒng)的現(xiàn)貨供應(yīng)商市場)——貨物市場來鎖定即期的利潤空間,保值企業(yè)所能夠獲取的利潤,從而規(guī)避現(xiàn)貨方面出現(xiàn)的虧損,整體使得企業(yè)長期穩(wěn)健永續(xù)經(jīng)營。下面我們來詳細(xì)分析如何利用玻璃貨物做到套期保值。
之前在介紹篇我們了解到,有兩個市場——傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場和新興的貨物市場,它們對應(yīng)的價格分別為現(xiàn)貨價格和貨物價格,兩者的差值在套期保值中起著重要的作用。
一、套期保值的價差引入
在教科書上都是定義的價差,指的是現(xiàn)貨與貨物之間的價差,即基差=現(xiàn)貨價格—貨物價格。我們這里為了更方便了解,引入價差的定義
價差=貨物價格—現(xiàn)貨價格。
價差分為正數(shù),零和負(fù)數(shù)的三種情況,下面我們僅僅單方面的以玻璃生產(chǎn)企業(yè)的銷售賣出套期保值的情況進(jìn)行分析,即主要以空頭套期保值的操作思路為主。一般來講,希望價差在正數(shù)時,進(jìn)行空頭套期保值,在負(fù)數(shù)時平倉,以獲取額外的價差收益,這是套期保值效果較好的情況。而實(shí)際中,會面臨多種不同的情況,我們從價差走強(qiáng)或者走弱的情形進(jìn)行分析更為實(shí)用。
價差走弱。例如建倉時價差是100點(diǎn),平倉時價差是40點(diǎn),我們就多獲取了額外的60點(diǎn)收益;
價差走強(qiáng)。比如建倉時價差是100點(diǎn),平倉時價差是140點(diǎn),我們就少獲取了40點(diǎn)的收益。
對于空頭套期保值參與者,都希望建倉后價差會走弱,從而不僅保證了保值的效果,還會獲取更額外的收益。當(dāng)然,價差變動會影響套期保值的效果,會產(chǎn)生額外的收益或者效果差了些,但不會從根本影響或改變其作用。
下面我們來看2013年的貨物和玻璃現(xiàn)貨(河北省沙河市的情況)的走勢圖,及其價差的走勢圖。
從上圖我們看出價差從2013年1月份到2月份處于走強(qiáng)階段,這個期間進(jìn)行套期保值的效果會差些,自2月份至10月份,價差處于走弱的階段,這期間進(jìn)行套期保值效果會更好。
二、市場分析和策略制定
下面對2014年的整體套期保值的計(jì)劃進(jìn)行整體分析和制定對應(yīng)的策略。
首先,由于企業(yè)在2012、2013年由于各方面原因,銷售價格整體低于生產(chǎn)成本,處于虧損運(yùn)行狀態(tài)。希望在2014年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,或者盈虧平衡的結(jié)果,而2014年1月份的情況不樂觀,仍然是虧損,情況如下:
其次,2014年2月份貨物市場價格在1300左右(如下圖所示),價差為正;并且價差情況處于非常有利階段。具體情況如下圖所示。
再次,現(xiàn)貨價格從2013年的1400左右降到當(dāng)前的1100,仍然處于下跌的趨勢中,只有進(jìn)行套期保值,才能實(shí)現(xiàn)2014年的總體計(jì)劃,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;否則,根據(jù)當(dāng)前形勢,如果不進(jìn)行套期保值,企業(yè)虧損會更加惡化。
較后,進(jìn)入套期保值的流程。確定參與套期保值的各個環(huán)節(jié),具體如下:
確定套期保值比例,一般而言,企業(yè)套保的比例主要取決于企業(yè)決策層的態(tài)度,通常30%——50%是正常區(qū)間。當(dāng)現(xiàn)貨價格朝有利方向運(yùn)行時,降低到三分之一或以下;當(dāng)價格不利是,考慮加大到80%或之上。當(dāng)前處于不利,建倉比例為80%。
2024-10-22
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