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玻璃：底部漸行漸近

2014-06-05 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

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【中玻網(wǎng)】在房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱壓力下，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格近期加速回落。以風(fēng)向標(biāo)沙河地區(qū)為例，沙河安全、大光明等廠庫(kù)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)近一個(gè)月來(lái)累計(jì)跌10%至980元/噸，創(chuàng)近5年來(lái)新低。4月末以來(lái)各廠庫(kù)報(bào)價(jià)跌幅在40—120元/噸，現(xiàn)貨較低價(jià)也由4月的1200元/噸跌至1158元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的恐慌情緒在期市蔓延，5月以來(lái)玻璃貨物主力1409合約累計(jì)下跌11%至1092元/噸(以6月4日收盤計(jì))，遠(yuǎn)月1501合約下跌11.6%至1070元/噸。
　　
　　基本面弱勢(shì)。房地產(chǎn)需求占玻璃下游需求的70%，且建筑用玻璃一般都在施工后期，因此房屋竣工面積可以看作玻璃需求的同步指標(biāo)。今年1—4月，全國(guó)房屋竣工面積累計(jì)同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，而上游產(chǎn)能增速仍在15%左右高位。供大于求矛盾激化，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格伴隨季節(jié)性需求走弱而爆發(fā)。不過(guò)，隨著玻璃期價(jià)跌破上游成本，后期供給大于需求的局面將逐漸有所好轉(zhuǎn)。
　　
　　由于玻璃生產(chǎn)連續(xù)性強(qiáng)，且無(wú)法動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，玻璃行業(yè)每隔2—3年就會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)價(jià)格調(diào)整周期，即價(jià)格下跌，產(chǎn)能退出，隨后價(jià)格止跌回升的過(guò)程。較近的一次調(diào)整周期出現(xiàn)在2011年5月—2012年5月。從當(dāng)前以價(jià)來(lái)看，華北玻璃市場(chǎng)價(jià)格較2012年較低點(diǎn)僅有30—40元/噸的空間。但1409合約貼水現(xiàn)貨60元/噸已包含這一預(yù)期。且從成本角度考慮，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)總成本在1070元/噸左右，低于當(dāng)前的出廠價(jià)，企業(yè)大面積虧損。從價(jià)格調(diào)整幅度來(lái)看，空間上已經(jīng)接近底部，不過(guò)時(shí)間周期仍不夠長(zhǎng)。
　　
　　回顧上一次的調(diào)整周期，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格自2012年2月開始低于企業(yè)生產(chǎn)成本，在持續(xù)3個(gè)月后，5月產(chǎn)能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，6月現(xiàn)貨價(jià)格筑底回升。但從此次調(diào)整來(lái)看，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格雖接近2012年的低位，但持續(xù)期僅有一個(gè)月，尚未出現(xiàn)廠商集中減產(chǎn)的格局。因此，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格仍有下跌壓力。
　　
　　總之，玻璃期價(jià)底部漸行漸近。

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