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玻璃底部漸現(xiàn)將重拾上漲動能

2014-01-23 來源:期貨日報

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中玻網(wǎng)】自去年12月下旬以來,由于資金面持續(xù)偏緊,市場信心不足,玻璃持續(xù)下挫,主力1405合約跌至1235元/噸,較現(xiàn)貨盤面較低價貼水50元/噸。不過,玻璃行業(yè)基本面并不是很差,一旦春節(jié)后需求有所好轉,玻璃期價將重拾上漲動能。
  
  市場心態(tài)悲觀,玻璃期價超跌。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)印證國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑。2013年GDP增速由2012年的7.8%回落至7.7%,固定資產(chǎn)投入資金增速10年來初次低于20%至19.6%。但分行業(yè)來看,由于政策轉變,固定資產(chǎn)投入資金放緩更多歸咎于基建投入資金回落;而房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)相對穩(wěn)定。1—12月房屋新開工面積同比增長13.5%,施工面積同比增長16.1%,銷售面積同比增長17.3%,行業(yè)資金來源充足。作為70%需求集中在房地產(chǎn)行業(yè)的品種來說,玻璃下游情況不算太差。
  
  我們以上下游增速來大概模擬玻璃行業(yè)的供求狀況。產(chǎn)能方面,統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2013年1—12月,平板玻璃產(chǎn)量77898萬重量箱,同比增長11.2%??紤]到河北污染整治行動的持續(xù)推進,2014年產(chǎn)量增速預計將明顯降低。1—12月房屋累計新開工和施工增速在13%—16%,考慮3—6個月的滯后期,至少在今年上半年,玻璃供求仍能保持弱平衡。1405合約對應的5月為季節(jié)性需求旺季,行業(yè)弱平衡背景下,1405合約價格持續(xù)低于1月淡季較低價與行業(yè)規(guī)律相悖。
  
  庫存產(chǎn)量比數(shù)據(jù)同樣印證行業(yè)基本面并不是很差。盡從趨勢性走勢來看,庫存消費比自去年10月以來持續(xù)回升,但原因部分取決于季節(jié)性因素。對比歷年同期值,當前庫存消費比低于2013年。而當前主力合約較低點僅有1210元/噸,較去年同期1310元/噸低了100元/噸。
  
  基本面因素不支持1405合約持續(xù)貼水現(xiàn)貨,當前玻璃期價走勢更多體現(xiàn)的是資金的悲觀情緒。自去年12月以來工業(yè)品整體下挫的動因主要來自兩方面:一是資金面持續(xù)偏緊,年末囤貨季節(jié)性因素被打破;二是經(jīng)濟下滑和政策轉型預期下,市場信心急速惡化。目前來看,2014年貨幣政策緊平衡幾成定局。而市場情緒的恢復有賴于基本面好轉??紤]到年末供需兩弱,成交清淡,玻璃的真實需求或待春季過后才有望顯現(xiàn)。
  
  總之,在2014年行業(yè)基本面供需弱平衡格局下,自玻璃現(xiàn)貨盤面1284元/噸的較低價算起,預計下行空間不大??紤]到5月與1月的淡旺季差異,1405合約持續(xù)貼水現(xiàn)貨的格局難以持續(xù)。反彈趨勢仍需等待下游需求回暖后才能逐漸啟動。中長線多單可在1200—1230元/噸附近逢低滾動建倉。

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